第110号

ジェンスン・フアンの中国・台湾訪問から見るエヌビディアの事業課題

エヌビディアの中国向け販売には、米国の輸出許可と中国の購入承認の両方が必要です。ジェンスン・フアンの5月の訪問を通じて、販売再開と台湾での生産拡大という課題を見てみました。

AI・テック

アン・グァンソプ（Oswarld）· INLEVEL9 著者・編集者

Google の優先ソースに追加
ジェンスン・フアンの中国・台湾訪問から見るエヌビディアの事業課題

北京を訪れたジェンスン・フアンが台湾で語ったこと

5月中旬、ジェンスン・フアンはドナルド・トランプ大統領の中国訪問に同行しました。5月23日には台北松山空港に到着し、記者たちにヤクルトを配りました。COMPUTEXを控えた訪問でしたが、現場では新製品と同じくらい、中国向け販売や半導体密輸捜査に関する質問が飛び交いました。

エヌビディアは、米国の輸出規制を守りながら中国の顧客にチップを販売し、台湾の協力企業と次世代製品を生産しなければなりません。優れたチップを作り、注文を受けても、輸出入許可と生産準備が整って初めて実際の売上につながります。 今回の訪問で私が注目したのは、その間に残る課題でした。

中国向け販売再開と台湾での新製品生産

5月13日、ホワイトハウスはジェンスン・フアンの訪中同行を確認しました。ジェンスン・フアンはアラスカでエアフォースワンに合流し、北京へ向かいました。

当時、エヌビディアの関心事はH200の中国向け販売再開でした。米国政府は2025年12月に輸出許可の方針を発表し、2026年1月には条件付きの個別審査手続きを整えました。しかし、米国側の許可を得ることと、中国の顧客に製品を引き渡すことは別の段階でした。

訪中後も、この問題はすぐには解決しませんでした。

ジェンスン・フアンは3月のGTCで、中国の顧客からのH200注文を受けて製造を再開すると明らかにしました。5月の台湾訪問時にも、中国市場に供給したいという意向を繰り返しました。注文と許可があるという発表だけで、中国向け出荷が正常化したと判断するのは難しい状況でした。

米中首脳会談では台湾問題も議論されました。ただし、会談に関する報道や政界関係者の見通しだけで、台湾の今後の安全保障状況を断定することはできません。エヌビディアにとって当面必要なのは、台湾の協力企業と生産スケジュールをすり合わせることでした。

5月23日、台北でジェンスン・フアンはVera Rubinの生産規模を強調しました。

彼は、Vera Rubinが台湾のサプライチェーンの歴史上、最大級の製品発売の一つになりうると見通しました。生産パートナー各社が下半期には非常に忙しくなるだろうとも付け加えました。

中国では販売を再開するための条件が必要であり、台湾では新製品を予定通り生産する準備が必要でした。ジェンスン・フアンの二つの訪問は、エヌビディアがこれらを同時並行で進めていることを示しています。

米国の輸出審査、中国の購入承認、台湾の捜査

各地域で解決すべき課題を整理してみます。

米国は、中国に輸出できるAIチップの性能と販売条件を制限してきました。H200については2026年1月から、個別の輸出許可申請を審査することになりました。米国の顧客への供給を損なわないか、中国側の購入者が輸出規定の遵守手続きを備えているかなどを確認します。

H200には、輸出許可のほかに関税負担もあります。 1月15日から施行された米国の措置は、H200のような一部の先端チップの米国への輸入に25%の関税を課します。米国内のデータセンター向けなどには例外があります。中国向け輸出対象のチップは米国で第三者による性能検査を経ることになっており、米国に持ち込んだ後で中国へ送る過程でこの関税が問題になります。それぞれホワイトハウスの発表と商務省の輸出審査ガイドラインに記載されている内容です。

H200の許可をめぐっては、米国内でも意見が分かれています。外交政策研究機関CFR（外交問題評議会）のマイケル・ホロウィッツは2025年12月、この決定が中国のAI開発を助け、既存の輸出規制の効果を弱める可能性があると批判しました。エヌビディアの販売機会と米国の安全保障目標をどう調整するかをめぐる論争です。

中国もまた、自国企業が必要なチップを確保しつつ、国内の半導体メーカーを育成しようとしています。このため、米国の輸出許可だけでは取引は完結しません。

2025年12月には、中国当局がH200の購入者に対し、国産チップで需要を満たせない理由を説明させる案を検討しているとの報道が出ました。2026年1月には、一部ビッグテックの購入を承認したとの報道も相次ぎました。当時、ロイターはアリババ・テンセント・バイトダンスの購入承認を伝える一方、具体的な条件には不確実性が残ると説明しました。

エヌビディアはこの過程で、ファーウェイなど中国企業と競合しています。AIが答えを生成する推論1と、モデルを作る訓練2には、それぞれ異なる演算条件が必要です。中国の顧客も、性能と開発環境、価格、調達可能性を併せて検討しなければなりません。すべての訓練に必ずしもエヌビディアのチップが必要なわけではありませんが、すでにエヌビディアの機器とソフトウェアを使っている顧客にとって、供給停止は大きな負担です。

台湾は、TSMCやサーバーメーカーなど、エヌビディアの中核的な生産パートナーが集まる場所です。次世代のVera Rubinプラットフォーム3を量産するには、チップ製造からパッケージング、サーバー組み立てまで、協力企業各社の準備が足並みを揃える必要があります。

台湾では、違法輸出の捜査も進行中です。基隆地方検察庁は5月20日、関連する12カ所を捜索し、書類を偽造してエヌビディアのチップを搭載したSupermicro製サーバーを輸出した疑いで、3人の身柄確保に乗り出しました。CNAの5月22日の報道によると、サーバーの一部は香港へ輸送され、中国本土へ再び送られたかどうかは捜査中でした。

米国でも別途、関連する捜査がありました。米司法省は3月19日、Supermicroの共同創業者を含む3人を起訴したと発表しました。起訴状には、仲介会社が2024～2025年に約25億ドル相当のサーバーを購入し、その相当部分が中国へ不法に持ち出されたとの容疑が記されています。これは有罪の確定判決ではなく、Supermicro社自体はこの起訴の被告人ではありません。

米国の輸出審査、中国の購入承認、流通過程での不法持ち出し防止は、それぞれ別個に確認すべき事項です。どちらか一方の許可だけで、販売プロセス全体が解決するわけではありません。

業績見通しと生産コストに残る不確実性

この状況が事業にどのような影響を与えるかは、業績見通しとサプライチェーンから確認できます。

エヌビディアが5月20日に示した2027会計年度第2四半期の売上高見通しは910億ドル、誤差範囲は±2%です。ここには中国のデータセンター向けコンピューティング売上高は反映されていません。 中国売上高が回復する可能性を、四半期見通しに織り込めるほど確実だとは会社側が見ていないことを意味します。エヌビディアの決算発表で確認できます。

取引管理も重要になりました。ジェンスン・フアンは台湾で、パートナー各社が輸出規定を守らなければならないと強調し、Supermicroにコンプライアンス体制の強化を要請しました。販売後に機器がどこへ移動するかを確認し、不法な持ち出しを防ぐことが、製品供給と並んで求められています。ただし、今回の捜査でエヌビディアの管理コストがどれだけ増えたかは公表されていません。

メモリー価格も変数の一つです。ジェンスン・フアンは台湾で、メモリー価格の上昇がPCやグラフィックカードなど電子製品の原価に影響を与えていると述べ、増産を促しました。Rubin GPUに使われるHBM44をはじめ、必要なメモリーを予定通り確保することは、新製品生産の重要な条件です。

競合他社も台湾のサプライチェーンを拡大しています。AMDは5月21日、台湾の産業エコシステムに100億ドル以上を投資すると発表しました。 先端パッケージングや製造協力の拡大を含む計画です。エヌビディアの生産能力を見るうえでも、協力企業各社が他の顧客の需要も同時に引き受けているという点を考慮する必要があります。AMDの発表

Oswarldの視点

私は今回、新製品の仕様と同じくらい、ジェンスン・フアンの訪問日程と発言に関心を引かれました。

技術戦略を策定する中で見てきた問題があります。重要な顧客がいる市場に規制が生まれると、製品競争力だけでは取引を守れないということです。許可された製品と顧客を確認し、取引が遅れる場合に生産計画をどう調整するかも決めなければなりません。

ジェンスン・フアンは中国向け販売の可能性を語り続けながら、台湾ではVera Rubinの生産拡大を強調しました。私の見立てでは、この二つを併せて見る必要があります。中国向け販売の再開が遅れても他市場の注文には応じなければならず、その一方で中国の顧客との関係も維持しようとしている状況だからです。

エヌビディアが持つ技術と開発環境の強みは明らかです。ただ私は、その優位性だけで長期的な成果を判断することはありません。顧客が実際に購入できるのか、協力企業が予定通り作れるのか、その間に競合他社がどんな代替案を打ち出すのかを併せて確認するようにしています。 今回の訪問は、その点を改めて考えさせてくれました。

おわりに

中国向け販売の再開を評価する際は、許可の発表に続いて実際の出荷と売上への反映が確認できるかどうかを見るようにしています。台湾では、次世代製品の生産スケジュールと部品確保が重要です。

6月1日のCOMPUTEX期間中に行われるジェンスン・フアンの基調講演でも、この二点を見ていくつもりです。Vera Rubinの性能だけでなく、顧客にいつ供給できるのか、中国事業にどんな進展があるのか気になります。

なお、原稿執筆時点での私の投資ポジションは、NVDA平均取得単価28.2ドル、購入日は2023年2月8日です。株主として関心を持って見ていることも併せて明らかにしておきます。

あなたの視点が次の号をつくります

この号で最も共感した点、あるいは違う経験をした点はどこですか。

読者アカウントがあれば無料でコメントできます。

参考資料と関連リンク

主要出典

背景知識

著者 アン・グァンソプ（Oswarld） は世宗大学校 兼任教授、INLEVEL9 戦略コンサルタントです。経歴、研究、著書、最近の活動は著者紹介で更新しています。 最近の活動 · 2026年7月：HEMA-2: A Consolidation-Aware Tri-Memory Architecture with Multi-Channel Scheduling for Lifelong Conversational AI。

각주

  1. 推論（Inference）：すでに学習を終えたAIモデルが、新しい入力に対して答えを出す過程です。例えば、ChatGPTに質問を投げかけると回答を生成するのが推論です。 ↩

  2. 訓練（Training）：データを用いてAIモデルのパラメーターを調整する過程です。必要な演算量はモデルとデータの規模によって変わります。 ↩

  3. Vera Rubinプラットフォーム：Vera CPUとRubin GPU、ネットワーク機器などを組み合わせた、エヌビディアの次世代AIデータセンタープラットフォームです。名称は天文学者ベラ・ルービンにちなんでいます。 ↩

  4. HBM4（High Bandwidth Memory 4）：メモリーチップを複数層に積み重ね、GPUなどに広いデータ転送経路を提供するHBMの一世代です。すべてのAI処理がHBM4を必要とするわけではありません。 ↩

あわせて読みたい過去の号

第106号

Google検索の刷新にコンテンツ発行者が注目すべき理由

Google I/O 2026の検索刷新とニュースサイトの流入データを調べました。検索利用量、外部サイト訪問、購読・購入への転換を分けて見るべき理由を説明します。

AI・テック
第103号

現代自動車グループのロボット、陸軍GOP警戒・補給投入を検討

兵力減少への対応として、警戒・捜索・補給業務にロボットを活用する案が議論されています。実際の運用に必要な条件と政府調達の意味を検討しました。

AI・テック
第102号

Chromeの4GB AIモデルが浮き彫りにした「インストール同意」問題

Chromeの一部のAI機能は、端末にモデルファイルをダウンロードして使用します。必要な容量や削除方法が十分に案内されていたのか、ユーザーが選択できたのかを確認しました。

AI・テック