M7对决老钱：从政治献金重读美国中期选举

纳斯达克100单日暴跌6%的星期四

读者，11月3日美国中期选举结束两天后的星期四，纳斯达克100指数单日下跌了约6%。《金融时报》（FT）报道称，当天新兴云服务商（Neo-cloud）¹ CoreWeave大跌25%，选举刚结束时勉强支撑的半导体股也在周四大幅走低。在地方层面，放缓数据中心建设速度的40余项提案获得了选民的支持。

报道选举结果的文章大多聚焦于对数据中心的反弹——居民对电费上涨、噪音和水资源问题感到厌倦而发起的抗议。这确实是事实。但在追踪流入各阵营的政治献金时，我又看到了另一幅图景。这场选举，实质上是以M7为代表的科技资本与以华尔街为代表的“老钱”（Old Money）押注不同阵营的一场较量。

我想先表明立场：我是人工智能的乐观派，也是主张必须建设数据中心的一方。因此，从半导体和科技股的角度来看，这次的结果并不令人乐观。今天的文章，正是立足于这一视角的解读。

科技资金流向共和党，金融资金流向民主党

CNBC 分析联邦选举委员会（FEC）记录后发现，本届大选中最大的 20 个赞助团体中，有 14 个仅支持或几乎全额支持共和党。仅加密货币、AI 及在线博彩行业投入的资金就超过 3.77 亿美元。据 Foreign Policy 统计，埃隆·马斯克、马克·安德森与本·霍洛维茨、OpenAI 联合创始人格雷格·布罗克曼夫妇等硅谷人物，为协助共和党耗资逾 5 亿美元。在 Newsweek 的统计中，仅马斯克一人就出资 4.46 亿美元。

站在对立面的金主名单则呈现出截然不同的底色。乔治·索罗斯及其子亚历克斯·索罗斯在本届大选中向其名下的超级政治行动委员会（Super PAC）²捐款 1.02 亿美元。Newsweek 在顶级捐赠者名单中，将索罗斯与布隆伯格列为特例。一人靠对冲基金起家，另一人靠金融信息终端积累了财富。由此呈现出的格局是：靠科技发家的新贵站在一边，而靠金融致富的老钱则站在另一边。

当然，界线并非泾渭分明。领英（LinkedIn）联合创始人里德·霍夫曼是民主党最大的捐助者之一，并在选后发表了直接针对马斯克的言论。代表美国前八大银行的金融服务论坛（FSF）为了本届大选专门成立了三家机构，预计投入数千万美元，但具体有多少资金流向哪一方目前尚无法确认。因此，这种格局与其说是整个科技界与整个金融界的全面对抗，不如说反映了各阵营中最大笔个人资金的来源地。

结果正如大家所见。FT 评价称，马斯克向共和党输送的近 5 亿美元资金，除了进一步加深对立阵营的反感之外，几乎没有取得任何令人瞩目的成效。在得克萨斯州，曾承诺若当选就对数据中心审批实施暂缓令（moratorium）³的民主党候选人格洛丽亚·希诺霍萨当选州长；而数据中心建设计划密集扎堆的佐治亚州与俄亥俄州，州长职位也落入民主党手中。

民主党元老们在播客中说了什么

这种对立格局，是在听了美国民主党元老们在播客上的发言后变得更加清晰的。大体上有四条主线：必须调节人工智能的发展速度、必须保护个人隐私不受人工智能侵害、必须对数据中心建设加以监管，以及必须停止战争。

这绝不仅停留在口头上。参议员伯尼·桑德斯与众议员亚历山德里娅·奥卡西奥-科尔特斯于 2026 年 3 月 25 日提出了《AI 数据中心暂缓法案》（AI Data Center Moratorium Act）。该法案主张在出台联邦层面的安全保障措施之前，暂停新建 AI 数据中心。参议员伊丽莎白·沃伦也在 5 月提议对 AI 企业和数据中心征税，并正在调查数据中心对当地居民电费产生的影响。

不过，民主党内部并非只有一种声音。同党的参议员马克·沃纳称数据中心暂缓法案是“愚蠢之举”，并表示这样做只会让中国跑得更快。参议员约翰·费特曼也批评该法案是“中国优先”。因此，现在把这四条主线视为民主党板上钉钉的既定政策还为时尚早。它们更像是一个信号，表明当下民主党内部哪种声音正在占据上风。

而总统的言论更是火上浇油。据英国《金融时报》（FT）报道，特朗普总统 8 月曾表示，反对数据中心就是选择“落后与贫穷”；9 月更是将“AI 可能对人类构成生存威胁”的警告斥为“骗局（HOAX）”。这等于直接让选民把内心的不安抛到脑后。在 CNBC 的选民调查中，56% 的受访者将数据中心列为投票时的决定性或主要考量因素；其中回答“决定性因素”的人里，有 62% 选择了民主党候选人。而在 NBC 的出口民调中，57% 的人认为 AI 对社会的弊大于利。除了一处例外，有关数据中心的地方公投全部遭到否决。

选举一结束，言论变得更加具体。据路透社报道，当选州长希诺霍萨 5 日在接受 CNN 采访时表示，在出台保护得克萨斯州居民的措施与法律之前，必须叫停数据中心相关项目。他并非反感数据中心本身，而是反感这些数据中心利用得州的方式，并强调自己作为州长一定会制止这种行径。路透社同时援引高盛的分析指出，由民主党掌控的各州占到了全美数据中心拟建总容量的 45%。民主党元老们此前在播客里谈论的那些话，如今正切实触及全美未来将建数据中心的近半壁江山。

OpenAI连“数据中心”这个名字都先放下了

科技界自然也没有坐视不管。Axios 于 11 月 1 日报道称，OpenAI 将在大选结束后立即启动一项由全球对外事务主管克里斯·勒汉（Chris Lehane）主导的政策与公关宣传活动。其中就包含了一项提议：将数据中心改称为“AI 计算园区”（AI Compute Campus）。OpenAI 发言人向《商业内幕》（Business Insider）表示，“计算园区”这一说法更能准确说明当下正在建设的 AI 基础设施的规模与角色。该宣传活动还包括与选址所在地签署社区协议，以及提出州级法案提议，让当地居民能够对项目运作方式和享有的红利表达意见。

在资金问题上，他们下手更早。OpenAI 在 1 月表示，将针对“星门”（Stargate）的每个选址制定因地制宜的能源计划，并根据选址具体情况，全额承担专用电力和储能设备费用，或支付新建发电与输电设施的成本。在 7 月于佐治亚州宣布的 3.2 吉瓦规模“茶花计划”（Project Camellia）中，OpenAI 也承诺由自身全额承担所需电网基础设施的费用，绝不转嫁给现有用电消费者。韩国国内媒体也以“确认反对数据中心的民意，OpenAI 全额承担电网费用”为题报道了这一动向。

还有一个值得关注的细节。据 Axios 报道，OpenAI 还计划在此次宣传中提出一项提议，即对最强大的 AI 系统设立强制性的“限速”（speed limit）。如果说民主党元老们所说的调速是针对整个 AI 领域，那么 OpenAI 的提议则将范围缩小到了最顶尖的模型，两者并不能划等号。尽管如此，在大选前夕，反而是科技企业主动抛出了关于“速度”的讨论。当然，换了个名字并不意味着数据中心消耗的水电就会变少。社区协议和成本承担承诺在现实中究竟能否真正兑现，才是留给未来的核心疑问。

然而，老钱同时也是 M7 的资金命脉

如果只看到这里，似乎这是一个科技落败、金融获胜的故事。但再深究一层，华尔街其实并不只是站在 M7 的对立面。因为它们同时也是向 M7 正在兴建的数据中心提供贷款的一方。

过去，大型科技公司是用自有现金来建数据中心的。但如今情况变了。美国银行（BofA）在选前估算，大型科技公司今年的 AI 资本支出约为 6,700 亿美元，指出这一数额已高达其现金流的 96%。而在 2023 年，这一比例仅为 40%。几乎没有剩余现金可用，缺少的资金就只能去资本市场筹集。

最具代表性的案例是 Meta 位于路易斯安那州的海伯利安（Hyperion）数据中心。2025 年 10 月，Meta 与私募资产管理机构蓝猫头鹰（Blue Owl）旗下的基金成立了一家合资企业，开发总成本约为 270 亿美元。Blue Owl 一方持有 80% 的股权，部分资金则通过向包括品浩（PIMCO）在内的债券投资者发行债券来筹措。据美国媒体报道，贝莱德（BlackRock）购入了 30 亿美元的此类债券，承销则由摩根士丹利负责。标普（S&P）给予该债券 A+ 评级，其依据正是 Meta 的信用背书。

这种结构与我在提供咨询时所看的标准完全吻合。最近我负责多个地区的 AI 数据中心项目的咨询与审查，奔波于各地，每当接到审查请求时，比起地块或 GPU 数量，我最先关注的是另一些东西：是否存在已经敲定的租户⁴，以及贷款团⁵是否因该租户的信用而愿意出资。海伯利安债券凭借 Meta 的信用获得 A+ 评级，也是同样的道理。

这些贷款方如何看待这次选举，从数据中就能看出端倪。CNBC 在选前约两周引用信用交易台相关人士的消息报道称，由于围绕数据中心引发的政治抵触，高收益债券⁶市场实际上已经停摆，等待选后明朗化。在同一时期，CoreWeave 债券的收益率已飙升至 15% 左右。

因此，很难把这场博弈的结果单纯总结为老钱的胜利。老钱在政治上把筹码押在了 M7 的对立面，但在资本市场上，它们却是向 M7 的数据中心放贷的债权人。大选之后，如果审批风险加大，这些债权人在向 M7 放贷时就可以要求更高的利率或更苛刻的条件。如果像 OpenAI 那样，连电网成本也必须由开发方自行承担，那么需要借入的资金规模也会相应增加。换言之，在政治上获胜一方的资金，恰恰又坐到了重写贷款协议条款的谈判桌前。

Oswarld视角

我是人工智能乐观派，也认为数据中心必须得建。从这个立场看此次选举结果，半导体和科技股并没有多少值得高兴的理由。《金融时报》（FT）认为，在民主党掌控的新议会中，围绕AI的担忧将受到更为严格的审视。民主党元老们此前在播客中谈论的放慢节奏、个人隐私保护以及数据中心监管，极有可能成为正式议程。FT还补充道，这次打击的实际严重程度，要等到2028年以后开工项目的审批情况明确后才能见分晓。

我之所以将这次选举视作M7对决传统老钱（Old Money），也是看到了政治献金的流向。科技巨头的资金流向一方，金融大鳄的资金流向另一方，而科技界押注的那一方输了。OpenAI甚至不惜改换“数据中心”这一称谓，并主动提出承担电网升级费用，在我看来也是在面临这种局势时想方设法推进数据中心落地的努力。

若以从事数据中心咨询时的考量标准重新审视，这次选举同样标志着：地方社区的同意，已经上升为与租户信用同等重要的、能左右放贷银团决策的关键变量。因为即便是凭借Meta的信用评级拿下A+的债券，只要在居民投票中被否决，那块土地上就休想建起数据中心。

FT专栏的最后一段也指向了同一个方向。科技界一直承诺AI将带来经济繁荣和全新疗法，但选民对无法兑现的承诺并不会容忍太久。FT指出，如果这种势头持续下去，2028年的选举对科技界来说可能会是一场更为艰难的考验。

结语

从政治献金的流向来看，这次选举是一场 M7 与老钱分道扬镳的选举。对于支持 AI 和数据中心的我而言，这并不是半导体和科技股乐见的结果。而且考虑到那些老钱同时也是 M7 数据中心的债权人，这种格局在选举结束后，恐怕仍会通过利率和贷款条件继续延续下去。

本文仅代表对政治献金与产业结构的解读，不构成对特定个股或资产的投资判断依据。投资决策请务必自行查阅一手资料与公开披露信息后再行做出。

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参考资料与延伸阅读

核心来源

• Financial Times, “Tech leaders need an urgent rethink of their political strategy”, 2026.11. ··· 今天的文章正是以此为起点。纳斯达克 100 指数下跌、40 多项地方议案、马斯克的 5 亿美元、特朗普总统的表态，以及 2028 年的审批前景，皆源于此。
• CNBC, “5 midterm election takeaways: Tech billionaires suffer as Democrats drub Republicans”, 2026.11.4. ··· 这是前 20 大赞助团体中有 14 个，以及 3.77 亿美元统计数据的来源。
• CNBC, “Voters rebuff data centers in every ballot measure except one during the 2026 midterms”, 2026.11.4. ··· 梳理了公民投票结果以及选举后民主党的即刻反应。
• CNBC, “Midterm Election Day recap”, 2026.11.3. ··· 提到了选民调查中 56% 与 62% 的数据，以及索罗斯父子的 1.02 亿美元。
• Foreign Policy, “The Post-Midterms AI Reckoning”, 2026.11.5. ··· 硅谷重要人物投入超过 5 亿美元，以及 NBC 出口民调 57% 数据的来源。
• Newsweek, “The Midterm Billionaire War as America’s Oligarchs Pick Sides”, 2026. ··· 马斯克的 4.46 亿美元以及索罗斯与布隆伯格的例外情况出自此处。
• Reuters, “Texas governor-elect says state will have laws to shield citizens from data centers”, 2026.11.6. ··· 刊载了当选州长希诺霍萨接受 CNN 采访时的发言，以及高盛 45% 的分析。
• Axios, “Behind the Curtain: OpenAI’s post-election power play”, 2026.11.1. ··· 率先报道 OpenAI 选后公关方案的文章。“计算园区”、社区协议以及限速提案均出自此处。
• The Verge, “OpenAI quietly renames data centers as compute campuses”, 2026.11. ··· 正如标题所述，报道了 OpenAI 开始悄悄将数据中心改称为计算园区的新闻。
• The Asset, “Meta, Blue Owl sign US$27 billion data centre campus deal”, 2025.10.29. ··· 许珀里翁的股权结构、品浩（PIMCO）与贝莱德债券、标普 A+ 评级的出处。

背景知识

• OnInvest, “BofA calls SMID-cap stocks best play ahead of U.S. midterms”, 2026. ··· 介绍了美银（BofA）关于科技巨头 AI 资本支出占现金流 96% 的分析。
• FourWeekMBA, “CoreWeave Debt Yields 15% as Credit Desks Wait for Midterms”, 2026.10. ··· 结合 CNBC 的报道，梳理了选举前高收益债市场陷入停滞的状况。
• Axios, “Sanders and AOC unveil data center moratorium bill”, 2026.3.25. ··· AI 数据中心暂缓法案的内容。
• VTDigger, “Bernie Sanders and Alexandria Ocasio-Cortez want to halt data center production”, 2026.3.26. ··· 刊登了参议员马克·沃纳（Mark Warner）的反对意见。若想了解民主党内部的温差，推荐阅读这篇报道。
• CIO Korea, “OpenAI 以“电力优先”设计转变 AI 数据中心选址战略”, 2026.1.22. ··· 梳理了星际之门（Stargate）各选址的能源规划，以及承诺承担电力设施成本的内容。
• AI Matters, “OpenAI 宣布在佐治亚州投资 3.2GW 山茶花项目”, 2026.7. ··· 全额承担电网基建费用与闭环循环冷却承诺的来源。
• Bloomberg Government, “Wall Street Fires Up Political Spending Machine for Midterms”, 2026.5.28. ··· 八大银行设立选举专项组织的背景。
• 安光涉，“AI 数据中心的本质……复杂的四角函数”, ZDNet Korea, 2026.9.19. ··· 详述了我优先审视租户信用与贷款银团这一咨询标准的专栏文章。

推荐阅读往期内容

• 第 219 期《拒绝 390 亿数据中心的肯塔基母女》··· 展现了本次选举中爆发的数据中心抵制浪潮，最初是如何在一个小镇上萌芽的。
• 第 202 期《不再频繁被提及的“美股七巨头”，体量却依然如故》··· 探讨了为何“M7”这一标签不再代表步调一致的整体。

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作者 安光涉（Oswarld） 现任世宗大学兼任教授，INLEVEL9 战略顾问。职业经历、研究、著作与近期活动会持续更新在作者简介。 最新动态 · 2026年7月：HEMA-2: A Consolidation-Aware Tri-Memory Architecture with Multi-Channel Scheduling for Lifelong Conversational AI。

📝 术语说明

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注释

1. 新兴云厂商（NeoCloud）：专营 AI 计算 GPU 算力租赁的新型云服务商。CoreWeave 是其中代表，建设数据中心时往往严重依赖负债，因此对利率与政治风险极度敏感。 ↩

2. 超级政治行动委员会（Super PAC）：美国的政治行动委员会，虽然不能直接向候选人捐款，但可在广告等独立支出上无限制地投入资金。大金主的资金主要通过该渠道流动。 ↩

3. 暂缓令（Moratorium）：在一定期限内全面中止特定活动的措施。在本文中指在一定时期内暂停新数据中心的建设或行政审批。 ↩

4. 租户（Tenant）：指入驻数据中心、租用空间和电力并支付使用费的客户。像 Meta 这样的科技巨头签订长期租赁协议入驻，该协议本身就相当于项目的担保。 ↩

5. 贷款银团（Lending syndicate）：大型项目中多家金融机构共同放贷所组建的债权人集团。银团在厘定贷款条件时，往往比起项目本身，更加看重在该项目中付款的租户信用。 ↩

6. 高收益债券（High-yield bond）：信用评级较低、但支付高额利息的债券，亦称垃圾债。这是新兴基建企业常用的筹资渠道，一旦该市场停滞，工程资金链也会随之被冻结。 ↩