問わなかったから1位になった取引所
バイナンス創業者のチャンポン・ジャオは、規則が緩い国を探して渡り歩きました
ビジネス白い日産に乗る世界一の富豪コイン事業家
読者さん、今年6月、アブダビのあるリゾート前に白い日産のSUVが停まりました。運転席に座っていたのは、世界最大の暗号資産取引所バイナンスを創業したチャンポン・ジャオ（CZ）です。ニューヨーク・タイムズ（NYT）は彼の資産を約1,140億ドルと推定しています。彼は取材記者を乗せながら、この車を自分の「ランボルギーニ」と呼びました。携帯電話をフロントガラスに掛けておいた様子は、記者の目には世界一裕福なウーバー運転手のように映ったそうです。
彼は自分をごく普通の人間だと紹介するのを好みます。しかし経歴はそうではありません。米国の検察当局は、バイナンスがロシアの資金洗浄勢力やイラン制裁回避勢力、テロ組織の資金が行き来する通路だったと判断しました。チャンポン・ジャオは2023年に有罪を認め、4か月服役しました。2025年10月23日にはトランプ大統領から恩赦を受けました。現在もバイナンスの筆頭株主です。
NYTの記者が今年、彼に何度も会って書いた長編記事が最近公開されました。今号ではこの記事をたどりながら、ある企業が規則をどう扱ってきたかを見ていきます。バイナンスは顧客に何を問わなかったのか、規則が窮屈になるとどこへ移っていったのか、そしてそんな企業になぜAI投資の資本が流れ込んだのか、という点です。
バイナンスが売っていたのは「何も聞かない」取引でした
チャンポン・ジャオ（趙長鵬）は2013年、上海のポーカー卓でビットコインを初めて勧められました。数カ月勉強した後、家族が住んでいた上海のアパートを売って90万ドルを全額ビットコインに注ぎ込みました。2017年7月にバイナンスを設立し、わずか数カ月で世界最大の取引所になりました。 NYTは、バイナンスがそれ以来この地位を一度も譲っていないと記しています。
NYTが挙げた成長の秘訣は2つです。1つはより高いリスクを求める投資家の存在です。ドルを同じ価値のコインに替えるだけでは満足できない人が多く、バイナンスは借金をして大きく賭ける証拠金取引1を開放しました。
もう1つがより決定的でした。身元を明かしたくない投資家が多く、バイナンスはそれを問いませんでした。創業後4年間、金融会社であれば当然求められる本人確認（KYC）2情報すら要求せずに口座を開設していました。検証されていない商品を検証されていない人同士が売買する市場で、取引のたびに手数料が積み上がっていきました。チャンポン・ジャオの回顧録によれば、会社の利益はあっという間に10億ドルに達しました。
こうした取引所はバイナンスだけではありませんでした。ある暗号資産コンサルティング会社の創業者はNYTに対し、当時の取引所市場にはマイスペースのような存在が数多くあり、チャンポン・ジャオはその中からフェイスブックを作り出した、と評しています。つまり、同じリスクを取った競合他社よりも実行力で勝っていたということです。バイナンスが減らした摩擦のうち最大のものは、金融犯罪を防ぐために法律があえて設けていた摩擦でした。
「許可より容認」から「私は技術者だから」へ
チャンポン・ジャオはNYTのインタビューで、初期の頃に法を破りたかったわけではないと語りました。その分野の経験が不足していたこと、自分は技術者であり中国で暮らしていたことが理由だという説明でした。アブダビでは自分をルールに従う人間だと紹介していました。
米検察が法廷に提出した記録は、異なる場面を映し出しています。検察は彼が社員に語った言葉として「許可を求めるより容認してもらうほうがいい」を引用しました。裁判所の書類によれば、彼は米国での営業認可がないにもかかわらず米国の利用者を受け入れている事実をぼかす方法を社内で議論し、ある部下には何も書面に残すなと指示していました。社員同士のメッセージには、麻薬資金の洗浄が最近難しいならバイナンスに来いという冗談まで残されていました。
結末は2023年の米司法省との合意でした。チャンポン・ジャオはマネーロンダリング防止法である銀行秘密法3違反を認め、CEOを退任しました。会社は43億ドルを支払いました。2024年春の判決公判で彼は自らの失敗を深く悔いていると述べ、判事は禁錮4カ月の判決を下しました。NYTのインタビューでは論調が異なっていました。彼はKYCがまともに整っていないプラットフォームを運営したという理由で刑務所に入ったとしたうえで、米国では身分証がなくても大統領選挙に投票できるのに、そんな制度をつくった人間こそ刑務所に行くべきではないかと述べました。米国の選挙における本人確認の方式についてのこの説明は、あくまで彼自身の主張です。
似たような語り口は2022年11月のFTX事件でも見られます。競合取引所FTXの財務健全性に疑問を呈する報道が出ると、彼はFTXと連動するトークンFTTを5億ドル分売却すると表明するツイートを投稿しました。投資家たちは我先にと資金を引き揚げ始め、彼はその2日後にFTX買収を発表しましたが、わずか1日で撤回しました。FTXはすでに顧客の資金80億ドルを流用していた状態で、創業者のサム・バンクマン・フリードは詐欺罪で禁錮25年の判決を受けました。チャンポン・ジャオは、数カ月かけてゆっくり売るつもりだっただけで、崩壊させる意図はなかったと述べています。バンクマン・フリードは当時、彼にしてやられたと語りました。NYTの記者は、まるで意図せず巻き込まれた人物であるかのような彼の語り口が、必ずしも説得力を持つわけではないと記しています。
ルールが曲がる国を探して
より柔軟な法的枠組みを求めて国から国へと渡り歩く戦略を、学界では管轄権アービトラージ4と呼びます。NYTはこれこそがチャンポン・ジャオの真の才能だと見ています。
その経路はこうです。2017年、彼と仲間たちは中国政府が取引所禁止を発表する直前の真夜中に中国を離れました。日本ではうまくいかず、シンガポールでは就労ビザを取るのが難しかったといいます。2021年10月のある土曜日の朝、ドバイに到着するとわずか数時間のうちに政府の大臣が訪ねてきて、10年間の滞在を保証するゴールデンビザを提案してきました。通常なら数週間かかる審査が、12時間足らずで終わったそうです。
その年の終わりには、バイナンスはドバイ当局と暗号資産ルールを策定する覚書を結び、職員3人を派遣して枠組み作りを手伝いました。草案は2022年1月に出来上がり、数週間後には法律になりました。規制される側の会社が、規制文書を書くのに直接手を貸した格好です。
次は国籍でした。2022年末か2023年初め、あるエミレーツ王族が夕食の席で市民権を望むかと尋ね、数か月後には家族のパスポートが入った箱が自宅に届いたといいます。UAEはアメリカと犯罪人引渡条約を結んでいません。チャンポン・ジャオは、UAEが自国民を引き渡さないという点が大きな力になったと語っています。アメリカ司法省と交渉する間、逃亡者として生きる人生も真剣に考えたそうです。NYTは、このパスポートが交渉においてかなりの切り札になったと見ています。結局彼はアメリカに渡って服役し、出所して拘束を解かれてから26分後にはアブダビ行きの専用機に乗り込んでいました。
20億ドルはどんな金で動いたのか
2025年初め、UAEの国富ファンドを率いるシェイク・タフヌーンが議長を務めるAI投資会社MGXが、バイナンスに20億ドルを投資することを決めました。事情を知る人物によると、このとき算定された企業価値は750億ドルでした。MGXはバイナンスを、AIエージェントが人の代わりに支払いを行う未来の送金網として見ていたといいます。
問題は決済手段でした。チャンポン・ジャオはビットコインで受け取りたいと考えていましたが、MGXは価格変動の大きいビットコインではなく、1ドルの価値を維持するよう設計されたステーブルコイン5を望んでいました。最終的に選ばれたのはUSD1でした。トランプ大統領とその息子たちが立ち上げたワールドリバティ・ファイナンシャル（World Liberty Financial）が発行するコインで、当時は運用実績が全くありませんでした。
誰が選んだのかについては話が食い違っています。MGXは複数のステーブルコインを検討したうえで、事業適合性を見て選んだと明らかにしています。ウォール・ストリート・ジャーナルは昨年、バイナンスがMGXにUSD1での支払いを求めたと報じました。チャンポン・ジャオは、それはMGXの決定であり、信頼できるコインであれば何でもよかったと話しています。
同じ時期の出来事を時系列に並べるとこうなります。2025年1月、エミレーツ資本が入った投資会社がワールドリバティの株式49%を買い取り、シェイク・タフヌーンがワールドリバティの取締役会に加わりました。UAEはAIチップの輸出をめぐりホワイトハウスと交渉しており、バイナンスは2023年の合意によって生じた制約から抜け出したいと考えていました。取引は2025年5月に発表され、2週間後、ホワイトハウスはUAEに対するチップへのアクセスを認めることを決めました。
ステーブルコインの発行会社は、コインを発行して受け取った資金を運用することで収益を上げます。20億ドルを受け取ったワールドリバティは、一気に世界最大級の発行会社になりました。NYTによると、ワールドリバティは2025年、トランプ大統領に7億9,900万ドルをもたらし、不動産事業やソーシャルメディア事業を上回る彼の最大の収益源となりました。
恩赦のプロセスも同じ流れの中にあります。チャンポン・ジャオは、2025年3月に他の暗号資産業界の経営者たちが恩赦を受け、メディアが自身の恩赦推進を報じた後になって初めて真剣に考え始めたと話しています。しかし、NYTが確認した文書や関係者の説明はこれと食い違っています。彼の弁護団は2024年12月から恩赦専門の弁護士とともに可能性を検討しており、バイナンスはトランプ大統領の年上の息子たちと近いロビイスト会社に対し、恩赦を含む行政的救済を目的とした顧問料として210万ドルを支払っていました。ワールドリバティは恩赦の決定に一切関与していないと明らかにしています。ホワイトハウスは、スティーブ・ウィトコフ特使が恩赦の手続きには関与していないとしています。
チャンポン・ジャオは、何も問題はないと話しています。二つの国の権力を握る一族が一緒に事業を行うことのどこが悪いのか、というのが彼の主張です。彼は、ある国の王女を別の国の王子と結婚させれば50年の平和が保たれる、という比喩を持ち出しました。NYTは、11月の中間選挙で民主党が議会を奪還すれば、この取引が議会調査の対象になる可能性が高いと見ています。
帳簿はまだ閉じていない
最近の事件は、恩赦の後も同じ疑問が残っていることを示しています。NYTによると、バイナンスは昨年、コンプライアンス担当者4人を解雇または停職処分にしました。彼らは、顧客口座からイランと関係のある業者へ約20億ドルが流れたと報告した人たちでした。会社側はこの分析に同意せず、問題を提起したことを理由に懲戒を受けた人はいないとしています。その後、米司法省は中国の業者2社がバイナンスを利用してイランの石油販売代金を資金洗浄したと発表しましたが、取引所は起訴しませんでした。
UAEとの関係にもひびが見えます。バイナンスは2025年12月にアブダビでの営業認可を取得しましたが、今年の夏、バイナンスの従業員2人が現地警察に一時拘束されました。警察はプラットフォーム上で起きた可能性のある金融犯罪を調べていました。チャンポン・ジャオは、警察側の知人やシェイク・タフヌーンの側近に連絡を取ったと語っています。
ガバナンスも人間関係で絡み合っています。司法取引の合意により、チャンポン・ジャオはバイナンスの経営に関与できません。彼に代わる共同CEO2人のうち1人は、彼の3人の子どもの母親であるホイです。2年前に設立された取締役会の独立取締役のうち、議長を務めるのは、最初に彼にドバイを勧めた友人ガブリエル・アベドです。2人は一緒にジェットスキーを楽しむ仲です。
Oswarldの視点
この記事で最も記憶に残る部分は、MGXが挙げた投資理由です。バイナンスをAIエージェントが人間の代わりにお金を払う時代への橋だと見た、という説明です。第184号「ボットに名前と財布を与えたCloudflare」では、エージェント決済の核心商品は財布よりも身元確認の仕組みだと取り上げました。エージェントが決済する際に最初に答えなければならない問いは、誰がこのエージェントを送り込んだのか、です。
バイナンスが1位に上り詰めた過程は、その問いを飛び越えた過程でした。人間の顧客にすら4年間問わなかった会社が、人間よりもはるかに多く、そして速く取引するエージェントの決済網の候補として20億ドルを受け取りました。現在のバイナンスの本人確認が創業初期と同じだという根拠はありません。ただし、昨年解雇されたコンプライアンス担当者たちの報告を見る限り、問わない習慣が完全に消えたと判断できるだけの根拠もまだ不足しています。
成長戦略において摩擦を減らすことは最も強力な手段の一つです。バイナンスの事例が残す問いは、その摩擦が誰を守るためにあったのか、ということです。登録ステップを一つ減らすことと、顧客が誰なのかを確認する手続きをなくすことは、どちらも転換率を上げますが、同じ決定ではありません。そして後者の決定を引き受けてくれる国を選べる会社は、ほとんど存在しません。
おわりに
チャンポン・ジャオは回顧録のなかで、私たちは誰かが作ったシミュレーションの中に生きているのかもしれないという信念について、1ページ半を割いて説明しています。彼が守ろうとしているモットーは、しょせんゲームに過ぎないという言葉です。
ロンポック刑務所で、彼は同じ収監者たちに、バイナンス事件には詐欺も被害者もいないのだと説明しようとしました。返ってきた答えは、みんなそう言うものだというものでした。同じ話が、刑務所の中ではありふれた言い訳に聞こえ、アブダビでは王室晩餐会の話題になります。
💬 新しく登録した金融アプリが本人確認の手続きを省いてくれたら、便利だという感覚と、不安だという感覚、どちらが先に来ますか？
📨 規制と成長のはざまで悩んでいる同僚がいたら、この記事を伝えてあげてください。
参考資料と関連リンク
- The New York Times, 「Inside a Billionaire’s Paradise With Crypto’s Most Powerful Ex-Convict」
- AP・PBS NewsHour, Trump pardons Binance founder Changpeng Zhao (2025-10-23)
📝 用語解説
각주
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証拠金取引（マージン取引）：持っている資金の一部を担保として差し出し、取引所から資金を借りてより大きな規模で売買する方式です。利益と損失のどちらも大きくなります。 ↩
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顧客確認（KYC、Know Your Customer）：金融会社が口座を開設する前に、顧客の身元と取引目的を確認する手続きです。資金洗浄や制裁回避を防ぐための基本的な仕組みです。 ↩
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銀行秘密法（Bank Secrecy Act）：金融会社に資金洗浄防止体制を整えさせ、疑わしい取引を当局に報告するよう義務付けるアメリカの法律です。 ↩
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管轄権裁定取引（jurisdictional arbitrage）：国ごとに異なる法律や規制の違いを利用して、自分に有利な法体系を持つ場所へ事業や拠点を移す戦略です。 ↩
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ステーブルコイン：ドルなどの法定通貨に価値を固定するよう設計された暗号資産です。発行会社は受け取った資金を国債などで運用して収益を得ます。 ↩
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